一、  国家相关政策背景

2022年5月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，提出县城是我国城镇体系的重要组成部分，是城乡融合发展的关键支撑，对促进新型城镇化建设、构建新型工农城乡关系具有重要意义，同时“到2025年，以县城为重要载体的城镇化建设取得重要进展”。《意见》中有三点值得关注：第一：全面落实取消县城落户限制政策；第二：完善基础设施体系；第三：重点发展特色优势，带动农业农村能力强、就业容量大的产业。

二、  中国县城经济

（1）县城及县域人口的数量

根据民政部最新统计数据，截止2021年，全国有293个地级市、388个县级市、1312个县、7693个乡、50.2万个村。从七普数据来看，2020年县级市常住人口为 2.49 亿，占全国人口的17.6%。 1490 个县的常住人口(县+旗+林区)则有5.12亿，占全国的36.4%。平均来看，县级市的常住人口大约是县的两倍。根据七普数据，1490个县的平均常住人口为34.4 万人，县级市则为63.2 万，是前者的1.83倍。 

（2）县城经济

从2019年来近1441个县的GDP(不含县级市)，总量为 21.42 万亿，占全国GDP的 21.7%。从量级来看，同期江浙沪三省市的 GDP 总和约为20万亿，县城经济直接产生的GDP与江浙沪三省市大致相当。 普遍来看，县级市的平均经济实力强于县城。通过《中国城市统计年鉴》数据显示，2020 年 全国 386 个县级市 GDP 总量为 16.57 万亿，占全国 GDP 的 16.35%。从平均来看，县级市的经济体量为 430 亿左右，县城的经济体量约为 150 亿，仅为前者三分之一。 根据数据来看，江苏的县域 GDP 高达 4.3 万亿，遥遥领先，排前五的还有河南、山东、浙江、湖南。全国百强县分布与县域 GDP 总量基本一致，江苏常年占到四分之一，浙江、山东、河南的百强县数量也都在前列。 

三、  以县城为载体的城镇化该如何推进？

针对国家颁布的《意见》及县域经济和县城基建的分析，结合华信资本从市场开发的从三个角度推进：

（1） 人口流入，促进县域建设经济增长空间

随着落户限制政策的取消，农业转移人口，未来有望逐渐引入县城，县城的城市基础建设必不可少。华信资本通过存量的项目经验，具有专业的全生命周期的项目经验。通过确保新落户人口与县城居民享有同等公共服务，保障农民工等非户籍常住人口均享有教育、医疗、住房保障，响应国家政策参与到相关的公共服务基础设施建设中。

（2） 县城城镇化和基建停滞多年，正待重启

2015-2020年，县城的城镇人口总数基本不变，平均增速仅为0.02%;而2012-2020年县城的年度市政基建投资额反而有所下降，在《意见》中对县域区域基础设施建设提出明确规划，包括交通、管网以及数字化，通过完善市政交通设施、畅通对外连接通道、健全防洪排涝设施、增强防灾减灾能力、加强老化管网改造、推动老旧小区改造、推进数字化改造等新老基建中，华信资本根据市场定位找寻机会，深入了解并介入的市场主体，在未来该类项目的建设施工定价上抢占发言权，在建设施工的各类新型工艺、技术上起到引领示范作用，为实现较为可观的建设施工利润做好铺垫。

（3） 培育发展特色产业优势，抓住融资突破“风口”

华信资本针对重点发展优势明显、带动农业农村能力强、就业容量大的产业，统筹培育本地产业和承接外部产业转移。完善消费基础设施，围绕产业转型升级和居民消费升级需求，改善县城消费环境。改造提升百货商场、大型卖场、特色商业街，发展新型消费集聚区。县城基建的问题在于财政自给率偏低，对转移支付依赖性高，可通过以下几种方式：

1. 财政支持。通过中央财政直达机制和地方政府专项债，“符合条件项目可通过中央预算内投资和地方政府专项债券予以支持” 。在2021年，直达资金规模达到2.8万亿元，其中分配给省级1万亿元，分配市县1.8亿元。

2. 商业银行和政策性金融机构的贷款投放；根据国开行年报，

2020年发放新型城镇化贷款2300亿元，涵盖县城补短板强弱项、城市更新、城乡统筹、产城融合等重点领域。

3. 企业债劵；根据发改委在2020年8月印发了《县城新型城镇化建设专项企业债劵发行指导》“支持符合条件的企业发行县城新型城镇化建设专项企业债劵”。

4. PPP模式；PPP总投资额从2020年开始有所提升，市政工程是PPP项目的重点投向，占PPP项目数的39%、投资额的27%左右，仅次于交通基建。

5. 基础设施REITs;在2021年5月上交所和深交所审核通过的首批基础设施REITs。目前市场上已经有12只基础设施REITs，总规模达到458亿元。